日前，全國工業和信息化工作會議在京召開，會議提出的2016年主要預期目標是，規模以上工業增加值增長6%左右、能耗降低4%，單位工業增加值用水量降低4.5%。電信業、互聯網行業、軟件和信息技術服務業收入分別增長3%、25%和14%左右。我們研究認為，在中央經濟工作會議所提出的去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板五大任務明確后，2016年對于證券市場相關行業的品種仍將面臨不確定性，因此投資策略來看，在大周期內，繼續回避產能過剩行業品種投資或仍是較為關鍵。
研究發現，近期工信部公布工業行業淘汰落后和過剩產能企業名單，鋼鐵、水泥、電解鋁等行業一直重點提及，而光伏和風電被移出產能過剩行業。雖然，市場重組或側供給是去產能的一個方向，但就股票投資標的選擇來看，此類行業的投資風險依然不減。
表1：中國去產能的歷史過程(階段)情況
我們以鋼鐵行業產能變化情況來看，從我國1996年粗鋼產量突破1億噸后，到2003年突破2億噸達到2.22億噸規模，這期間保持了相對平緩的穩定增長態勢，但2003年以后的10多年中進入快速增長通道，一躍達到2014年8.23億噸的歷史新高，11年間年度平均增長率超過24.6%。鋼鐵產量的快速增長不僅為國家經濟建設，現代化工業發展做出了突出貢獻，但過快的粗放式增長也帶來了弊端。尤其是2008年后鋼鐵行業大量投資建設了大量新增產能，使目前經濟減速，需求下滑的新常態下，過剩問題凸顯，從而使整個行業陷入持續虧損境地，這就要求鋼鐵等行業產能過剩化解必須加強加快。
資訊數據顯示：目前國內鋼鐵企業及其相關企業眾多，目前鋼鐵產能過剩較為嚴重，在全球經濟增長緩慢的局面下，我國鋼鐵行業去產能將是必然趨勢，但推進步伐或緩慢。2015年，據不完全統計關停鋼鐵產能已經達到6000萬噸水平，使超過12億噸的產能進一步降至11.5億噸左右，仍處于絕對過剩。因此，圍繞12月中央經濟工作會議去產能、去庫存的目標，下一步有關部委仍會進一步醞釀關停更多產能。
圖1：近年我國鋼鐵產量持續增長
從中國經濟周期看，中國經濟處在一個歷史性轉變的轉折點，傳統的行業面臨殘酷的洗牌，但在告別高增長的同時也應該看到，中國經濟過去30多年只是完成了中國經濟的溫飽問題，只不過剛剛結束了“低垂的果實”的階段。下一個周期如果真的通過供給側改革，打破壟斷，解放企業的積極性，通過減稅等措施為企業的轉型提供寬松的環境，提升全要素生產率，跨越中等收入陷阱就是自然而然的結果。
從工信部相關工作動態來看，2016年去產能任務較重，但其也提出了一些新的經濟增長點與行業發展，比如扎實推進中國制造2025“1+X”體系，完善重大產業工程布局協調機制。實施國家制造業創新中心建設工程，年內爭取建成2-3家國家制造業創新中心。實施工業強基工程，集中解決30-50項標志性產品和技術，布局一批產業技術基礎平臺和服務支撐中心；實施智能制造工程，支持高檔數控機床與工業機器人、增材制造、智能傳感與控制、智能檢測與裝配、智能物流與倉儲五大關鍵裝備創新應用；推動盡快出臺加強和改進互聯網行業管理、促進互聯網產業健康發展的指導意見等，因此可以說2016年中國經濟的轉型升級是有支持也有淘汰。
觀察認為，2016年中國十三五的開局之年，但從中國經濟來看，2016年面臨的經濟形勢依然較為嚴峻。目前來看，經濟下行的趨勢因為還很難以找到新的增長點而繼續，過剩產能，高杠桿，房地產的高庫存和各種金融風險卻又撲面而來，中國經濟真正面臨生死抉擇的關鍵時刻，如何突圍，如何求生，中央經濟工作會議給出的答案是：供給側改革。
總體來看，2016年中國經濟的五大任務之首是去產能，因此在市場投資上，作為投資者需要對相關行業品種進行一個總體觀察，依據其動態風險與機會而把握。總體投資策略上，我們認為，在上半年，對于產能過剩行業依然保持謹慎策略，而在觀察其政策變化與市場實際變化情況后，采取戰略與戰術結合的策略或是下半年相對清晰時的一個選擇。
