投資要點
收入平穩增長，工業機器人增速回升至27%。2016 年上半年，公司營業收入同比增長9.75%，其中工業機器人業務同比增長27.53%，為公司貢獻了最主要的收入增量。公司2014 年、2015 年由于產能限制，工業機器人增速分別回落至17%、9%，隨著公司產能的擴張，我們預測，公司工業機器人業務未來會恢復20%~30%的增長。
銷售費用率及管理費用率增加、毛利率有所下滑。2016 年上半年，公司產品綜合毛利率32.6%，同比下滑2 個百分點；銷售費用率及管理費用率分別為2.6%、12.4%，分別同比增長0.5 個百分點、2.2 個百分點。我們認為，由于我國固定資產投資增速出現一定的下滑，對公司下游行業的需求構成一定壓力，加之市場競爭加劇，導致了公司毛利率的下滑及費用率的提升。未來隨著公司營業收入的進一步增加，利潤率有望回升。
盈利預測與投資建議：公司是國內工業機器人及智能裝備龍頭企業，是工業4.0 領域的標桿企業，將充分受益于行業的高速發展，我們預計，公司2016 年~2018 年EPS 分別為0.28 元、0.31 元、0.34 元，給予“增持”評級。
風險提示：宏觀經濟波動；市場競爭加劇。
