我們預計公司 2015-2017 年的 EPS 分別為 0.40 元、 0.40 元、 0.59 元(16、17 年增發(fā)后)，對應 PE 為 197 倍、 198 倍、 132 倍。 公司的募投項目將加強公司本身的控制系統(tǒng)以及工業(yè)機器人業(yè)務的研發(fā)、設計和制造實力，促進公司產(chǎn)品的銷售和售后服務。維持“推薦”評級。
投資要點
發(fā)布非公開發(fā)行預案。 本次非公開發(fā)行股票募集資金總額預計不超過95,033 萬元，發(fā)行股票數(shù)量不超過 2,500 萬股，扣除發(fā)行費用后將用于以下 5 個項目。
1. 機器人智能制造系統(tǒng)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，以及機器人智能化工廠升級改造項目。 項目投資總額 39056 萬元，建設期為三年，預計內部收益率為24.72%。 通過實施該項目，公司不僅能夠生產(chǎn)工業(yè)機器人本體、機器人制造單元，以替代高危險性、大規(guī)模和重復性體力勞動，還具備設計智能制造系統(tǒng)整體解決方案的能力，通過智能化制造實現(xiàn)產(chǎn)品價值鏈上所有環(huán)節(jié)進行互聯(lián)互通，從可用數(shù)據(jù)中挖掘附加值，從而最終實現(xiàn)公司利益和客戶價值的最大化。
2. 高性能伺服系統(tǒng)、機器人專用伺服系統(tǒng)、大功率直驅伺服系統(tǒng)及運動控制器產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，以及智能化車間升級改造項目。 項目投資總額 25033 萬元， 項目建設期為兩年，預計內部收益率為 22.16%。 項目的實施將進一步提高交流伺服系統(tǒng)及運動控制器的生產(chǎn)效率和產(chǎn)品可靠性、降低生產(chǎn)成本、提升市場競爭力。
3,建設期為兩年。 項目基于公司私有云平臺，擬建設工業(yè)機器人產(chǎn)品相關的線上電子商務平臺和線下體驗店。 資金主要用于 O2O 電子商務平臺網(wǎng)頁版、 IOS 版、 Android 版和微信入口，以及基于工業(yè)機器人 4S 體驗的門店建設。公司打算投此項目的原因也是因為工業(yè)機器人產(chǎn)品市場需求量大、應用面廣、技術密集，傳統(tǒng)商業(yè)模式難以支撐產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術的快速發(fā)展， O2O 商業(yè)模式已被傳統(tǒng)制造業(yè)廣泛應用。該項目不直接產(chǎn)生收益，但能夠為公司實現(xiàn)轉型發(fā)展、加速布局工業(yè)機器人在各領域集成應用、快速搶占市場提供有力支持，能夠使公司更好的適應快速變化的市場環(huán)境，通過建立創(chuàng)新業(yè)務模式來提高經(jīng)營效率和效果。
4. 國家級工程技術中心及機器人產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新孵化器項目，投資總額13200 萬元， 項目建設期為 1.5 年。 公司擬在現(xiàn)址建設科研大樓，以現(xiàn)有工程技術研究中心為技術基礎，建設并申報國家級工程技術中心和機器人產(chǎn)業(yè)“雙創(chuàng)”新技術企業(yè)孵化基地。工程技術中心不僅可以為公司開發(fā)高端智能裝備配套的核心控制系統(tǒng)和功能部件產(chǎn)品，還可以為入住“小微”新技術企業(yè)提供產(chǎn)業(yè)引導、技術培訓、試驗場所。“孵化器”將吸引機器人產(chǎn)業(yè)相關的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新型企業(yè)入駐，增加機器人相關技術人才儲備，拓展公司智能制造生態(tài)鏈。 開放的技術資源平臺有助于公司獲得更多的來自高校、企業(yè)和個人的新技術、新知識，公司可以長期保持國產(chǎn)機器人技術優(yōu)勢，鞏固行業(yè)優(yōu)勢競爭地位。
5. 融合互聯(lián)網(wǎng)技術的信息化智能機器人系統(tǒng)平臺及企業(yè)信息化平臺升級改造項目，投資總額 5944 萬元， 項目建設期為三年。 該項目擬建設公司私有云平臺，并基于該平臺打造新一代與互聯(lián)網(wǎng)絡技術相結合的信息化智能機器人系統(tǒng)，使公司能夠對數(shù)據(jù)進行收集、分析和提煉，為客戶提供在線監(jiān)控、故障診斷及預測、運行優(yōu)化等增值服務；同時對現(xiàn)有公司信息化管理系統(tǒng)進行優(yōu)化升級和改造，進一步提高公司在研發(fā)、生產(chǎn)、采購、銷售等方面的內部管理水平和效率。
定增加碼主業(yè)，提升銷售和售后服務能力。 公司是國內高端智能裝備核心控制功能部件領軍企業(yè)之一，并已在此基礎上成功邁入工業(yè)機器人產(chǎn)業(yè)，成為國內少數(shù)掌握核心技術、具備核心零部件生產(chǎn)能力的工業(yè)機器人生產(chǎn)企業(yè)。 我們認為公司的募投項目深度契合國家產(chǎn)業(yè)政策， 將大大加強公司本身的控制系統(tǒng)以及工業(yè)機器人業(yè)務的研發(fā)、設計和制造實力， 而機器人 O2O 營銷網(wǎng)絡將極大地拓展公司產(chǎn)品的銷售渠道，信息化機器人系統(tǒng)也將提升公司產(chǎn)品的售后服務質量以及產(chǎn)品改進速度。
